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青島汽車模具廠
時間:2022-04-30 16:43

今日新股我們一起梳理一下寧波方正,公司主營業務為汽車塑料模具的研發、設計、制造和銷售,主要產品包括大型注塑模具、吹塑模具、精密模具和熔噴布模具等,產品主要提供給下游汽車零部件企業生產汽車所需的塑料制品,包括汽車內飾系統如儀表板、副儀表板、門板、柱護板等;汽車外飾系統如保險杠、格柵、擾流板等;汽車空調空濾系統如空調殼體、空調風門、進氣歧管等;汽車油箱系統如油箱、加油管等。公司生產規模及綜合實力在細分行業中處于領先地位,主要客戶有薩瑪汽車(SMG)、佛吉亞(FAURECIA)、德科斯米爾(DRAXLMAIER)、延鋒內飾、曼胡默爾(MANN+HUMMEL)、迪安(TI)、亞普股份、考泰斯(KAUTEX)、馬勒(MAHLE)、法雷奧(VALEO)、寧波華翔、京威股份等國內外知名汽車零部件生產企業,公司產品最終配套的整車品牌包括歐系主機廠如保時捷、奔馳、寶馬、奧迪、大眾、沃爾沃、雷諾等;美系主機廠如特斯拉、通用、福特、克萊斯勒等;日系主機廠如豐田、本田、日產等;以及國內主機廠如吉利、長城、紅旗、蔚來等。

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新冠疫情發生以來,口罩等防護用品需求激增,尤其是上游熔噴布等過濾材料缺口巨大。公司積極響應政府號召,發揮自身模具生產優勢,疫情期間迅速組織產品研發、設備改造及調試,新建熔噴布模具生產線,以增加國家應急物資供應。

模具是利用金屬、非金屬等材料經專門設備加工而成的基礎工藝裝備,是大批量生產特定零部件或制件的成型工具,是制造業中不可或缺的重要組成部分。由于模具成型具有高生產效率、高一致性、低耗能耗材以及精度和復雜程度較高等優點,因此被廣泛運用于機械、汽車、電子、家電、信息、航空航天、輕工、軍工、交通、建材、醫療、生物、能源等制造領域,其中95%的汽車零部件、90%的家電零部件為模具制造,消費電子、電器等諸多產業中80%的零部件也都是依靠模具成型。模具的設計和制造水平,直接決定這些零部件的生產效率、加工精度、加工成本和使用壽命。在一定程度上,模具工業水平是衡量一個國家制造水平高低的重要指標,決定著該國產品質量、效益和新產品開發能力,對社會經濟發展、國防現代化和高端技術服務起到了十分重要的支撐作用,因此模具行業被譽為“百業之母”。

模具種類多樣,根據加工對象和模具成型加工工藝的不同,模具可以分為沖壓模具、塑料模具、鑄造模具、鍛壓模具、橡膠模具、粉末冶金模具、拉絲模具、無機材料成型模具等。根據中國模具工業協會的數據,我國模具銷售額中塑料模具占比為45%、沖壓模具約占37%、鑄造模具約占9%,是最主要的三類模具,本公司模具產品類型為塑料模具。

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模具工業是重要的基礎工業,由于使用模具批量生產制件具有高生產效率、高一致性、低耗能耗材的優點,并能達到較高的精度和復雜程度,現已被廣泛應用于電子、汽車、電視、電器、儀器、儀表、家電和通信等行業,經濟的整體發展水平和增長趨勢決定了模具行業的發展。隨著上述行業的高速發展,模具需求不斷增長,全球模具行業保持較快發展,市場規模穩步提升。2014 年,全球模具行業市場規模首次超過1,000 億美元,2003 年至2015 年全球模具行業市場規模平均增長率約為5%。

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目前我國模具行業已經發展成為制造業的基礎產業,被廣泛運用于機械、汽車、電子、家電、信息、航空航天、輕工、軍工、交通、建材、醫療、生物、能源等制造領域,其中汽車、家電等產品,90%以上(汽車為95%以上)的零部件由模具生產,模具工業的發展推動了這些行業進入高速發展階段,這些行業的高速發展也促進了我國模具行業的快速增長,使我國模具產品的國際競爭力不斷增強。

隨著汽車工業、電子信息、家電、建材及機械等行業的高速發展,我國模具產業實現了快速增長,我國模具制造行業主營業務收入從2011 年的1,639.88 億元上升至2020 年的2,708.64 億元,年復合增長率為5.73%。

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2009 年以來,我國一直是模具產品的凈出口國。根據中國模具工業協會統計,2019 年我國模具進出口總額為81.85 億美元,同比上年下降0.48%。其中進口總額為19.39 億美元,同比上年下降9.37%;出口總額為62.46 億美元,同比上年增長2.64%。

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數據顯示2019 年我國塑料模具出口占比最高,未來隨著我國塑料模具的技術水平不斷提升,塑料模具出口金額進一步提高,將為國內塑料模具企業帶來更多的市場機遇。

汽車模具行業是汽車整車行業的上游產業,其發展受汽車行業發展和市場景氣程度的直接影響,汽車行業的發展直接決定了汽車模具行業的發展前景。

隨著全球汽車產業不斷壯大、中國汽車產銷量十幾年來的大幅增長,一些國內汽車零部件企業參與國際化競爭的實力不斷增強,市場份額不斷擴大。報告期內,作為汽車塑料模具行業的領先企業之一,公司的主營業務收入分別為54,579.90 萬元、61,751.56 萬元和64,232.31 萬元,持續增長,在細分行業中排名居前。

在汽車行業全球化趨勢下,公司積極融入大型跨國汽車零部件企業的全球化采購、集中采購體系,在德國、墨西哥、日本等汽車產業較為集中的地區建立了子公司或辦事處,就近服務客戶,與薩瑪汽車、佛吉亞、德科斯米爾、曼胡默爾、迪安、亞普股份、考泰斯、馬勒、法雷奧、保時捷、奔馳、寶馬、奧迪、大眾、沃爾沃、雷諾、本田等全球知名一級汽車零部件廠商或整車廠建立了穩定的合作關系,樹立了良好的口碑。報告期內公司境外銷售收入分別為30,294.52 萬元、27,645.84 萬元和26,119.71 萬元,規模較大,占主營業務收入的比例超過35%。

與此同時,公司順應新能源汽車的發展,積極開拓新能源汽車相關項目及客戶,截至2020 年12 月,公司產品最終配套的新能源車型有特斯拉Model 3、ModelY、保時捷Taycan、蔚來ES8、理想汽車等,此外,公司還積極與比亞迪、吉利汽車洽談新能源汽車配套合作。

受益于全球制造業的轉移,我國模具產業近年來實現了快速發展,已成為世界模具生產和貿易大國,但與制造業轉型升級對模具的需求及國際上裝備制造業發展的先進水平相比,我國模具行業仍處于“大而不強”的階段。目前我國模具生產企業約30,000 家,其中中小微型企業占95%以上,據不完全統計,目前模具產值達到2,000 萬元的模具企業約為5,000 家,其中被認定為高新技術企業的模具企業超過300 家。

我國汽車塑料模具中高端領域,具有較強技術研發實力、產品質量優良、具備大規模生產能力的企業,除本公司外主要是外資廠商及部分實力較強的國內企業,主要有:銀寶山新、東江集團(控股)有限公司、青島海泰科模塑科技股份有限公司和常州華威模具有限公司。

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根據Wind 資訊統計,2019 年我國模具市場規模約為2,727.14 億元,按汽車模具占全部模具的比例以及汽車非金屬模具占汽車模具的比例(《科學與財富》2017 年第34 期)推算,汽車非金屬模具市場規模約為303.02 億元。公司2019年度塑料模具銷售金額為6.10 億元,據此測算,公司塑料模具占汽車非金屬模具的市場份額約為2.01%;根據中國模具工業協會,2019 年度我國塑料模具出口金額約39.67 億美元,同期公司模具外銷金額約為0.40 億美元,公司模具外銷金額占塑料模具出口總額的1.00%左右;公司是我國模具出口重點企業之一,出口地區主要為德國、法國、墨西哥、美國等汽車工業發達國家。

一、國內知名的汽車模具生產企業

寧波方正成立于2004年;2017年公司整體變更為股份有限公司;2021年創業板上市。

二、業務分析

2017-2020年,營業收入由4.69億元增長至6.45億元,復合增長率11.21%,20年同比增長4.03%,2021Q1實現營收1.68億元;歸母凈利潤分別為0.62 億元、0.58 億元、0.53 億元、0.47億元,20年同比增長%,2021Q1實現歸母凈利潤0.06億元;扣非歸母凈利潤分別為0.87億元、0.55 億元、0.45 億元、0.38 億元,20年同比增長%,2021Q1實現扣非歸母凈利潤0.06億元;經營活動現金流分別為0.75 億元、0.97 億元、0.38 億元、0.71億元,20年同比增長%,2021Q1實現經營活動現金流0.06億元。

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分產品來看,2020年大型注塑模具實現營收4.31億元,占比67.10%;吹塑模具實現營收8107.32萬元,占比12.62%;精密模具實現營收6677.04萬元,占比10.40%;熔噴布模具實現營收4404.16萬元,占比6.86%;塑料件及配件實現營收1945.57萬元,占比3.03%。

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2020年公司前五大客戶實現營收3.30億元,占比51.45%,其中第一大客戶實現營收1.04億元,占比16.22%。

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三、核心指標

2017-2020年,毛利率18年提高至高點36.29%,隨后逐年下降至27.81%;期間費用率由12.12%下降至16.00%,其中銷售費用率18年上漲至高點10.81%,19年下降至低點8.00%,20年上漲至8.51%,管理費用率由11.35%下降至5.81%,財務費用率18年下降至低點0.57%,隨后逐年上漲至1.68%;利潤率由13.28%下降至7.32%,加權ROE由47.32%下降至12.04%。

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四、杜邦分析

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凈資產收益率=利潤率*資產周轉率*權益乘數

由圖和數據可知,凈資產收益率的下降是由于利潤率、資產周轉率和權益乘數共振下降所致。

五、研發支出

2018-2020年公司研發費用分別為1,896.07 萬元、1,974.17萬元和2,034.76 萬元,穩步增長,占比分別為3.47%、3.18%、3.16%。

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看點:

公司積極推進新客戶開發,重點拓展歐系、日系主機廠模具產品的客戶。同時積極布局全球,通過設立子公司、分公司、辦事處,實現客戶群體售后服務和市場開發全覆蓋。

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